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工程机械三巨头比较:“利润王”三一118亿,徐工40亿,中联45亿

2020-02-13 11:09:01来源:财经头条

我国工程机械上市公司三大巨头,即三一重工、中联重科和徐工机械。按照市值而言,截至2月12日,三一重工市值大约1400亿元,远远超过中联重科(489亿)和徐工机械(388亿)。

三一重工是民企,徐工机械是国企;中联重科是公众企业,也就是没有实际控制人。根据各自发布的2019年度业绩预告,三巨头在2019年利润都是大增。

其中,三一重工2019年预计实现净利润为108亿元-118亿元,同比增加77%到93%。中联重科2019年预计盈利43亿元–45亿元;同比2018年增加113%-123%。徐工机械2019年盈利36亿元-40亿元;同比增长76%-96%。

可见,三大工程机械巨头净利润增长都在70%以上,最近几年连续三巨头都是高速增长,三位数增长也很常见。其中三一重工又是“利润王”,2019年净利润比中联和徐工总和还要多大约30亿元左右。

三一重工收入主要来源于挖掘机、起重机和混凝土机械,2018年分别占比为34%、17%和30%;其他还有桩工、路面机械等,占比分别为8%、4%。其中挖掘机毛利率最高,贡献毛利也最高。2018年毛利率为38.66%,毛利为74亿元,超过起重机械的23亿元、混凝土机械的43亿元。

和三一重工以挖掘机作为最大利润来源不同,徐工机械是起重机械占大头,占比为36%,其次是工程机械配件等,占比为20%,铲运机械占比11%,桩工机械占比为11%,还有其他小类别机械,门类比较齐全;起重机毛利率为22%。而中联重科依然是起重机械占比最大,为43%,其次是混凝土机械占比为额35%,两大品类占比接近80%;毛利率分别为29%、24%。

在产品类别上,三一重工因为挖掘机具有较大优势,而该类别毛利率较大,所以和徐工、中联拉开差距。重点看差异化优势的三一重工挖掘机。

根据天风证券数据,2019年,三一重工小挖、中挖和大挖掘机市场占有率分别为27%,23%和26%,比2018年增加2.2、2.4和5个百分点。在销量结构中,20吨以上的中挖和大挖占比也在稳步提升,目前大挖占比由不足10%升至14%左右中挖占比保持在22—24%之间。

根据中国机械工业协会的数据,海外挖掘机市场容量为35万台,其中欧洲11万台,占比为31%;北美挖掘机8.9万台,占比为25%;海外其他市场挖掘机为6.7万台,占比为19%;日本韩国挖掘机为5.8万台,占比17%;印度2.5万台占比7%。

数据也显示,2019年我国挖掘机出口销量为2.66万台。对应海外市场占有率不到8%。其中三一重工出口8100多台,同比增加27%,占行业挖掘机出口比例为30.5%,低于卡特彼勒38%出口市占率,未来海外市场仍有较大增长空间。

另外,在三巨头都有的起重机市场,三一重工市场占比比较稳定,大约在26%-27%之间。起重机,是徐工机械占比最高;在40%-45%之间。在混凝土机械中,在挖掘机增速放缓情况下,后周期的起重机和混凝土机械有望保持快速增长,三一泵车市占率为45%以上,搅拌车市占率在20%左右,享受到行业高增长红利。